京储街:创新、监管和危机—金融市场的新陈代谢


金融创新,监管和危机。事实上,金融市场的发展和孩子成长的过程,我觉得有点像。当人们长大后,他们会碰到颠簸,生病,发烧,吃药和注射,然后恢复正常。

京科街说:在金融市场,金融创新就像野蛮的增长,监管是约束的边界,危机是创新和游戏碰撞的结果,也是下一个周期的开始。

因此,实际上,这三个词,金融创新,金融监管和金融危机,构成了整个金融市场的生命周期。

让我们先了解今天这三个词之间的内在联系。澄清它们之间的联系后,我认为您将对金融市场的整个新陈代谢有更宏观和深刻的理解。

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一,南海泡沫:英国的金融创新,监管和危机

为了澄清他们之间的关系,我们从一个熟悉我们的同学和南海泡沫的金融危机开始。

在18世纪,当时模仿荷兰东印度公司的英国财政部长聘请南海公司进行国际贸易。那时,英国政府最讨厌的事情之一就是偿还债务。英国和法国之间的战争结束后,英国政府一直是债务缠身的。此时,有些人想出办法让南海公司进行债转股的金融创新。

那么他们是如何进行这种债转股的呢?南海公司收到英国政府所有900多万美元债权,使英国政府债券的债权人成为南海公司的股东,南海公司负责向股东支付股息。

通过这种债务对股权的金融创新,英国政府摆脱了债务的束缚。另一方面,它相当于将这种信用关系转化为与风险分担和利益分享的公平关系。也就是说,事实上,对企业的限制较少。

这种金融创新并不是坏事,但问题在于这种金融创新是南海公司对英国政府的帮助。因此,一方面,政府给予南海许多让步,例如南美水域的专有贸易权。另一方面,由于政府和南海公司的利益捆绑在一起,很多人开始使用政府信贷的认可来对南海股份进行概念性投机。

说到概念炒作,我认为我们的A股股东只是熟悉。例如,南海公司是否拥有南美水域的独家贸易权?此时,各种流言蜚语开始在市场上出现,称南海,如秘鲁和墨西哥,已经发现了黄金的消息。当时,沟通的各个方面都不是很发达,这种八卦实际上更容易传播。因此,市场被解雇,南海公司的股价开始飙升。在不到一年的时间里,它增加了十倍以上,超过1,160磅。

18世纪初超过1000磅的概念是什么?粗略估计相当于目前的300,000英镑。

整个英国都立刻疯了。像英国国王和我们伟大的科学家牛顿一样,他们陷入了致富的梦想。当时,南海公司达到了难以找到的地步。

大量资金涌入市场。如果您想购买南海公司的股票,您可以从其他股份公司购买。只要它是股票公司的概念,只要它是股票,就会有人追逐和推测。英国各地的资产正迅速变得金融化和泡沫化。

在这个时候,它最初是由南海公司吹来的泡沫,它在整个英国都是一个资产泡沫。

好的,在这里你会发现许多东西实际上是路径依赖的。最初旨在帮助英国王室摆脱债务困境的金融创新。它出现后,刺激了市场的疯狂增长,出现了金融泡沫。当然,此时出现了泡沫和危机监管的呼声。政府此时也担心这将使该国经济完全泡沫化。

因此,在1720年,它通过了《泡沫法案》,并且在各地蓬勃发展的公司已经进行了严格的重组。

这是什么意思?这意味着许多当时没有在市场上获得特许权的股票公司在一夜之间变得非法。当然,非法的公司股票毫无价值,股东自然也会亏钱。

那么,这项规定的初衷是纠正股市。然而,监管机构没有想到的是,正如我们之前所说,预计金融市场将受到推动和传染。那些突然变得非法的公司的股东怎么样?它一定是拼命卖股票和逃避。结果,市场的悲观情绪开始像瘟疫一样蔓延,它突然变得无法管理。同样,它影响了政府想要保护的南海公司。

南海公司的泡沫很容易受到这种情绪的冲击,股价出现雪崩般的下跌。在几个月内,它从超过1,000磅减少到不到100磅。当时,牛顿把他所有的积蓄都用在了他的余生。因此,整个英国市场动荡不安,许多投资者都被毁了。

这场危机对整个英国金融监管的影响非常大。英国政府认为这是股权问题。因此,在未来的一百年里,它对股份公司采取了特殊的控制态度。因此,在本世纪,股份公司的发展在英国已落后。

什么更有趣?在监管下,英国股市停滞不前,但金融市场并未停滞不前,并出现了新的金融创新工具。那时,恰好是工业革命。工业革命需要大规模的资金筹集能力。没有股权。在市场上,英国投资者开始想办法利用其他方法进行大规模的基金集聚。此时,许多人开始使用信托基金通过信托基金从该市的中产阶级基金中筹集资金并投资该行业。

所以你看,金融创新导致了金融监管,导致了金融危机。反过来,加强监管促进了新的金融创新。对创新和监管的热爱从此成为金融市场的主线。

后来,随着市场变得更加复杂,创新和规范,它们的复杂性越来越高,危机变得越来越正常。但是,基本逻辑没有改变。只要有融资需求,我们就会想方设法创造金融工具,新的金融创新工具受到市场追捧,然后资产价格上涨。当市场的反应过热时,它将受到监管限制,这将刺激新的创新模式。因此,金融监管和金融创新交替上演,危机是他们游戏的结果,也是新一轮游戏的起点。