东方证券:大悦城业绩增长符合预期 销售保持高增长


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10月14日,东方证券发布了《大悦城研究报告》。

事件

公司发布了2019年前三季度业绩预告。预计母公司净利润2252.5亿元,同比增长148%181%占上一年度的百分比,重组后的百分比为去年同期的36%54。 %。

核心观点

房地产和商业两轮驱动,性能增长符合预期。公司预计2019年前三季度归属于母公司所有者的净利润为2252.5亿元,比上年同期增长148%181%,比上年同期增长36%54%。年。第三季度,归属于母公司所有者的净利润为3.262亿元,比上年重组增长12.7%118.3%,比上年重组增长8.5%110.2%。考虑到公司8月份控股子公司出售项目股权取得投资收益8.7亿元,剔除这部分影响,前三季度利润范围符合预期。业绩增加主要是由于房地产结算收入和商业房地产项目营业收入的增加。

销售继续高速增长,土地在反周期时期得到补充。根据凯利排名的数据,该公司1月至9月的房地产销售额为510亿美元,同比增长31.4%。在继续加强行业监管的情况下,它仍保持了高增长。从土地投资看,1-9月征地212.1亿元,投资强度(征地/出让额)为41.7%。与上半年的投资强度24.4%相比,该公司下半年的投资大幅增加。土地储备的增加也为后续房地产业务的持续发展奠定了基础。在商业房地产方面,大悦城房地产于下半年收购了位于济南的7680万个商业和住宅用地,标志着大悦城的未来。

财务预测和投资建议

维持买入评级,目标价为8.55美元。我们预计公司2019-2021年每股收益将为0.76/0.85/1.02元。可比公司2019年PE估值为13倍,给予公司2019年20倍PE估值,不包括股票出售的投资收益,EPS为0.65元,对应目标价8.45元。

风险提示

房地产销售规模小于预期。城市房地产市场的布局反弹低于预期。土地储备的扩张少于预期。商业房地产业务的发展低于预期。

(文章来源:东方证券)

(编辑器:DF506)